不预测Bitcoin。
研究怎么让BTC数量增加。

BTC Treasury 是什么？

传统交易思维通常研究： 什么时候买 BTC， 什么时候卖 BTC， 然后希望未来能以更低价格买回来。

True Alpha 研究过这种模式以后， 逐渐把目标改成另外一个问题：

核心结构

这样做的目的不是消除风险， 而是避免出现一种常见问题： 为了尝试低买高卖， 最后反而失去了原本长期想持有的 BTC。

为什么不用美元衡量？

如果 BTC 自己上涨， 一个策略的美元资产也可能上涨。 这并不一定说明策略创造了额外 Alpha。

因此 BTC Treasury 使用 BTC 数量作为核心衡量单位之一。

历史研究的 Alpha 来自哪里？

当前历史研究使用的是 True Alpha 冻结的 BTC Order Book Vacuum Alpha。

该研究包含 313 笔历史信号， 并经过时间对齐、交易成本、 Bitget 执行重放以及执行延迟测试。

Realistic Treasury Baseline

历史基准使用：

• 核心资产：1 BTC
• 核心 BTC 不主动出售
• 策略实际暴露：0.50× NAV
• 交易所杠杆：5×，仅作为保证金工具
• 历史真实化摩擦基准：约 6 bps round-trip + Funding
• 策略已实现收益折算回 BTC Treasury

胜率不到50%，为什么还能增加BTC？

因为胜率本身不是 Alpha。

如果盈利交易平均赚得比亏损交易平均亏得更多， 策略依然可以具有正期望。

逐年 BTC 数量变化

* 2026 为历史研究冻结时已经取得的数据， 不是完整自然年。

交易成本有多重要？

非常重要。

同样一个历史 Alpha， 从低摩擦环境变成高摩擦环境以后， 最终增加的 BTC 数量会明显下降。

这也是 True Alpha 为什么同时研究：

• 手续费
• 返佣
• 滑点
• Funding
• 执行延迟

5×杠杆是不是意味着5×风险？

这里必须区分： 交易所杠杆 和 实际 NAV 暴露。

在这组历史基准中， 实际策略暴露为 0.50× NAV。 5× exchange leverage 主要用于降低保证金占用， 而不是把整个账户暴露放大成 5×。

例如 0.50× NAV 的名义仓位， 如果使用 5× 杠杆， 理论保证金占用约为 NAV 的 10%。

执行延迟测试

Treasury 使用的底层 Alpha 还测试了不同执行延迟。

15分钟历史结果更高， 不代表未来应该故意等待15分钟。 它只说明在这组历史样本里， Alpha 并没有因为轻微延迟立即消失。

为什么历史研究已经停止优化？

因为参数越调越多， 越容易把历史噪声误认为市场规律。

所以在通过：

• Exact-Time Audit
• 成本压力测试
• Bitget历史执行重放
• 0 / 1 / 5 / 15分钟延迟测试

以后， 历史参数被冻结。

当前状态：Forward Validation

当前 VACUUM 历史研究已经冻结。 未来验证使用冻结后的新数据， 不会因为未来出现亏损就删除失败样本。

第一阶段最低门槛： 30笔 post-freeze Forward trades。

BTC Treasury 最大的风险是什么？

True Alpha 的核心目标